Колебания курсов валют вынуждают участников рынка разрабатывать и внедрять различные методы хеджирования риска валютных операций в поисках наиболее надежного.

Так, в последнее время на мировых финансовых рынках значительно возросло использование валютного свопа.

Валютные свопы – это способ избежать финансовых потерь из-за изменения курса.

При этом заключается сделка, фактически состоящая из двух операций – покупки и продажи валюты – на оговоренную дату в будущем и по зафиксированному курсу.

Наиболее выгодно применять свопы для снижения экономических рисков по долгосрочным обязательствам в иностранной валюте.

Какие существуют виды валютных свопов, особенности и цели их применения на практике – читайте в статье.

Валютные свопы — это инструмент валютного рынка

К этой группе инструментов валютного рынка относится большинство форвардных сделок, которые по большей части являются межбанковскими и внебиржевыми. Валютный своп - это валютная сделка, которая предполагает одновременную покупку и продажу определенного количества одной валюты в обмен на другую с двумя разными датами валютирования.

Дилер осуществляет своп как единую сделку с единственным контрагентом. Y валютного свопа имеются две даты валютирования, в которые происходит обмен валют.

Спот-форвард (spot against forward).
В этом случае первый обмен (первая нога) приходятся на спот-дату, то есть на второй рабочий день после заключения сделки, а обратный обмен (вторая нога) - на форвардную дату, например через 3 месяца после первой даты
Форвард-форвард (forward against forward).
Здесь первый обмен (первая нога) приходится на первую форвардную дату, а обратный обмен (вторая нога) - на более позднюю форвардную дату, которая называется форвард-форвард датой.
Например, форвард-форвард своп может начинаться через 3 месяца после заключения сделки, а заканчиваться через 6 месяцев после заключения сделки. Такую сделку называют 3×6 форвард-форвард свопом.
Короткие (short dates).
Это свопы, срок которых меньше одного месяца. Например, первая нога может быть исполнена на условиях «спот», а вторая - через 7 дней (1 неделю). Некоторые короткие свопы исполняются даже раньше даты валютирования по условиям «спот», например, первая нога сегодня, а вторая - завтра.

Подводя итог, отметим, что в рамках валютного свопа:

осуществляется единая внебиржевая сделка с двумя датами валютирования;
имеются две ноги, при этом вторая предполагает обратное относительно первой действие;
операция обмена производится дважды;
сроки валютирования могут изменяться от одного дня до 12 месяцев;
обычно суммы базовой валюты идентичны для обеих ног;
котировка осуществляется в форвардных пунктах.

Кто пользуется

Как уже говорилось, валютные свопы представляют собой единую сделку с одним контрагентом. Поскольку банк обычно покупает и продает одно и то же количество валюты по установленным курсам, явный валютный риск отсутствует.

спекуляция на дифференциале процентных ставок;
управление потоками наличности в дилинговом зале;
обслуживание внутренних и внешних клиентов;
проведение арбитражных операций для получения прибыли за счет разницы цен на два финансовых инструмента.

Если трейдер рынка «спот» спекулирует на обменных курсах, то форвардный трейдер спекулирует на дифференциале процентных ставок.

Источник: "fx-fin.net"

Валютные свопы

Валютный своп - это две валютные операции - покупка и продажа с двумя разными датами валютирования, одна из которых - спот-дата. Валютный своп - один из наиболее распространенных инструментов валютного рынка; их доля в обороте существенно выше доли как сделок «спот», так и форвардов «аутрайт».

Валютный своп совершается как единая сделка с единственным контрагентом. Однако в целях исчисления прибылей и убытков в бухгалтерском учете своп отражается как две самостоятельные, но взаимосвязанные сделки, каждая из которых соответствует определенной стороне (или ноге) свопа.

Обратите внимание на то, что валютные свопы - это не то же самое, что валютно-процентные или процентные свопы. Валютно-процентные свопы предусматривают обмен основными суммами с последующим обменом процентными платежами в течение всего срока действия свопа.

В валютных свопах производится лишь обмен основными суммами в даты валютирования без каких-либо процентных платежей. Процентные свопы связаны только с одной валютой, в то время как валютные и валютно-процентные свопы - всегда с двумя.

Наибольшее распространение получили следующие три вида свопов:

Спот-форвард (spot against forward). В этом случае первый обмен (первая нога) приходится на спот-дату, то есть на второй рабочий день после заключения сделки, а обратный обмен (вторая нога) на форвардную дату (например, через 1 месяц после первой даты).
Форвард-форвард (forward against forward). Здесь первый обмен (первая нога) приходится на первую форвардную дату, а обратный обмен (вторая нога) на более позднюю форвардную дату. Например, форвард-форвард своп может начинаться через 3 месяца (первая нога) после спот-даты, а заканчиваться через 6 месяцев (вторая нога) после спот-даты. Такую сделку называют 3×6 форвард-форвард свопом.
Короткие свопы (short dates). Это свопы, срок которых меньше одного месяца. Например, первая нога может быть исполнена сегодня, а вторая - завтра или овернайт (O/N - overnight).

В валютном свопе от базовой валюты зависит, какая сумма встречной валюты будет поставлена на дату валютирования. Котировка форвардной поставки приводится в форвардных пунктах, которые в этом случае называются своповыми пунктами.

Пример. 10 июля банк А входит в трехмесячный валютный своп USD/DEM на $10 млн. Сумма базовой валюты на обеих ногах сделки одна и та же. Банку А надо купить USD по спот-курсу и продать доллары за марки по форвардному курсу.

Последовательность событий показана на приведенной ниже схеме:

Форвардные даты валютирования в валютных свопах

Форвардные даты валютирования в валютных свопах устанавливаются точно так же, как и в форвардных сделках «аутрайт» с фиксированными, короткими и нестандартными сроками. Существуют четыре основные группы дат валютирования, которые необходимо знать для понимания сущности валютных свопов:

Фиксированные периоды
Короткие даты
Нестандартные даты
Форвард-форвардные даты

Фиксированные периоды

Сроки валютных свопов совпадают со сроками межбанковских депозитов денежного рынка. Для валютных свопов с фиксированными периодами первой датой валютирования является спот-дата, а второй - одна из форвардных дат, которая отсчитывается от спот-даты и называется «сроком от спот-даты».

Стандартная продолжительность таких сроков составляет 1, 2, 3, б и 12 месяцев, полный набор сроков включает в себя также 4, 5, 7, 8, 9, 10 и 11 месяцев. Фиксированные периоды также называются стандартными датами.

Короткие даты

Короткие даты валютирования применяются в валютных свопах, срок действия которых не превышает одного месяца. Наиболее распространенные короткие даты и их обозначение приведены в таблице ниже:

Нестандартные даты

На практике многим клиентам требуются валютные свопы с промежуточными сроками действия. Такие сроки называются нестандартными, нетиповыми.

Пример. Сегодня 9 июля, следовательно, спот-дата - 11 июля. Пусть второй датой валютирования будет 25 сентября. Она приходится на отрезок между вторым и третьим месяцами, датами валютирования для которых являются 11 сентября и 13 октября.

Своп торгуется на внебиржевом рынке, поэтому банки могут дать котировку практически на любой нестандартный день; необходимые расчеты позволяет выполнить торговая система Money 3000.

Котировки определяются на основе линейной интерполяции. Так, цена для свопа сроком в два с половиной месяца может быть рассчитана исходя из цен на двух- и трехмесячные свопы.

Пример. Рассмотрим своп спот — сентябрь, IMM:

дата валютирования — Спот-дата, как обычно.
дата валютирования — Любая дата, которая совпадает со сроком валютных деривативов, торгуемых на Международном валютном рынке (IMM) (подразделение Чикагской товарной биржи). Такими датами являются третья среда марта, июня, сентября и декабря. Чтобы воспользоваться датами валютирования IMM, необходимо знать, на какие числа приходится третья среда в марте, июне, сентябре и декабре.

Форвард-форвардные даты

В примерах с фиксированными периодами, рассматривавшихся до настоящего момента, первой датой валютирования валютного свопа является спот-дата, однако существуют и форвард-форвардные контракты. На приведенной ниже схеме показана последовательность событий для форвард-форвардного свопа 2×5 со спот-датой 3 июля. Обе форвардные даты отсчитываются от спот-даты:

Процедура определения даты валютирования для каждой ноги свопа точно такая, как и для фиксированных периодов, с той лишь разницей, что в этом случае первая дата валютирования также является форвардной.

Источник: "sergioforex.com"

Currency Swap

Валютный своп - англ. Currency Swap, это комбинация двух противоположных валютно-обменных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.

Даты применительно к свопу:

дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования,
дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки - датой окончания свопа (англ. Maturity).

Виды свопов:

Если ближняя по дате валютно-обменная сделка является покупкой валюты, а более удаленная - продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (англ. Buy and Sell Swap).
Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (англ. Sell and Buy Swap).

По количеству контрагентов:

Как правило, валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе валютно-обменные операции осуществляются с одним и тем же банком. Это так называемый чистый своп (англ. Pure Swap).
Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных валютно-обменных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками - это сконструированный своп (англ. Engineered Swap).

По срокам можно разделить валютные свопы на три вида:

стандартные свопы (со спота) - здесь ближайшая дата валютирования - спот, дальняя на условиях форвард;
короткие однодневные свопы (до спота) - здесь обе даты сделок, входящий в состав свопа, приходятся на даты со спота. Например одна сделка идет в формате spot-tom, а вторая на второй рабочий день после заключения сделки (spot);
форвардные свопы (после спота) - для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.

Валютные свопы, несмотря на то, что по форме они представляют собой валютно-обменные операции, по своему содержанию относятся к операциям денежного рынка.

Пример валютного свопа

Рассмотрим пример валютного свопа. Американская компания имеет дочернюю структуру в Германии. Для реализации 5-ти летнего инвестиционного проекта ей необходимы 30 млн. евро. Обменный курс на спотовом рынке составляет EUR/USD 1,3350. Компания имеет возможность выпустить облигации в США на сумму 40,05 млн. долл. США с фиксированной процентной ставкой 8%.

Альтернативой может быть выпуск облигаций, деноминированных в евро, с фиксированной ставкой 6% +1% (премия за риск). Предположим в Германии существует компания с дочерней структурой в США, которая нуждается в аналогичном объеме инвестиций. Она может либо выпустить облигации на 30 млн. Евро с фиксированной процентной ставкой 6%, либо на 40,05 млн. долл. США под 8%+1% (премия за риск) в США.

В любом случае обе компании сталкиваются со значительным валютным риском, которому будут подвержены процентные платежи в течении всего срока обращения облигаций, а также основная сумма займа по истечении 5 лет.

В этом случае банк может организовать валютный своп для этих двух компаний, получив за это комиссионные. Банк закрывает длинные позиции по покупке валюты для обеих компаний и снижает затраты на выплату процентов для двух сторон. Это происходит вследствие того, что каждая компания берет займы в национальной валюте под более низкий процент (без премии за риск).

Таким образом, каждая компания получает относительное преимущество. Основная сумма займа будет перечислена через банк:

40,05 млн. долл. США американской компанией — дочерней структуре немецкой компании;
30 млн. евро немецкой компанией — дочерней структуре американской компании.

Процентные платежи будут погашаться следующим образом:

Дочерняя структура американской компании ежегодно переводит 30*0,06=1,8 млн. евро материнской компании, которая передает эти средства в банк, который, в свою очередь, перечисляет их немецкой компании для погашения займа в евро.
Дочерняя структура немецкой компании ежегодно переводит 40,05*0,08=3,204 млн. долл. США материнской компании, которая передает эти средства в банк, который перечисляет их американской компании для погашения займа в долл. США.

Таким образом, валютный своп фиксирует курс три раза:

Основные суммы займов обмениваются по спотовому курсу EUR/USD 1,3350.
Обменный курс по ежегодным процентным платежам (с 1-го по 4-ый год) будет фиксированным и составит EUR/USD 1,7800 (3,204 млн. долл. США/1,8 млн. Евро).
Обменный курс при погашении процентного платеже за пятый год и возврата основной суммы займа составит EUR/USD 1,3602:

При осуществлении сделки «валютный своп» стороны зафиксировали валютный курс, что позволило избежать валютных рисков.

Источник: "allfi.biz"

Валютный своп и его виды

Валютный своп (currency swap) - это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки - датой окончания свопа (maturity). Обычно свопы заключаются на период до 1 года.

Первая операция валютного свопа (обмена USD на CHF) была осуществлена в августе 1981 г. между американской компанией IBM и Международным банком реконструкции и развития.

Если ближайшая конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная - продажей валюты, такой своп называется купил-продал - buy and sell swap (buy/sell, b + s).
Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться продал/купил - sell and buy swap (sell/buy или s + b).

Как правило, сделка своп проводится с одним контрагентом, т.е. обе конверсии осуществляются с одним и тем же банком.

Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками.

Например, если банк купил 250000 швейцарских франков (CHF) против японской иены (JPY) с датой валютирования на споте и одновременно продал эти 250000 CHF против JPY на условиях 3-месячного форварда (сделка аутрайт) - это будет называться 3-месячным свопом швейцарского франка в японскую иену (3 month CHF/JPY buy/sell swap).

По срокам можно классифицировать валютные свопы на 3 вида:

Стандартные свопы
Короткие однодневные свопы
Форвардные свопы (после спота)

Стандартные свопы

Если банк осуществляет первую сделку на споте, а обратную ей на условиях недельного форварда, такой своп называется спот уик (spot-week swap или s/w swap). Поскольку стандартная сделка своп содержит 2 сделки: первая - на споте, а вторая - аутрайт, которые заключаются одновременно с одним банком контрагентом, то в своих курсах они имеют общий курс спот.

Один курс используется в первой конверсионной сделке с датой валютирования спот, второй - для получения курса аутрайт для обратной конверсии.

Таким образом, разница в курсах для этих двух сделок заключается только в форвардных пунктах на конкретный период. Эти форвардные пункты и будут являться котировкой своп для данного периода (отсюда их второе название: своп-пункты - swap points, swap rates).

При котировании свопа достаточно прокотировать только форвардные (своп) пункты для соответствующего периода в виде двусторонней котировки:

USD / FRF 6 month swap =125132

Данная котировка означает, что по стороне Bid котирующий банк покупает базовую валюту на условиях форвард (на дату окончания свопа); по стороне Offer котирующий банк продает базовую валюту на дату окончания свопа.

Таким образом, по стороне bid котирующий банк осуществляет валютный своп типа sell and buy (sell spot, buy forward). Его контрагент в этом случае совершает своп buy and sell.

По стороне offer котирующий банк проводит валютный своп типа buy and sell (buy spot, sell forward), его контрагент - своп sell and buy.

Следовательно, используются те же стороны - bid для покупки базовой валюты, offer для продажи базовой валюты, что и для текущих сделок спот, только на дату окончания свопа.

Короткие однодневные свопы

Если первая сделка осуществляется с датой валютирования завтра (tomorrow), а обратная на споте, такой своп носит название том-некст (tomorrow - next swap или t/n swap).

Короткие свопы котируются аналогично стандартным свопам в виде форвардных пунтов для соответствующих периодов (овернайт - o/n , том-некст - t/n).

При этом расчет курсов сделки строится в соответствии с правилами расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота:

В случае возрастания слева направо форвардных пунктов (базовая валюта котируется с премией) обменный курс для первой сделки свопа (до спота) должен быть ниже, чем валютный курс обмена для второй сделки (на споте).
В случае убывания форвардных пунктов слева направо (базовая валюта котируется с дисконтом) обменный курс для первой сделки должен быть выше, чем для второй.

При этом текущий валютный курс спот можно использовать как для даты валютирования (до спота), так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте).

Главное, чтобы разница двух курсов составляла величину форвардных пунктов для соответствующего периода. Дата спот здесь всегда будет представлять форвардную (более отдаленную) дату.

Форвардные свопы (после спота)

Это сочетание двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), и обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.

Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, в связи с этим хорошо сделанные прогнозы Forex могут сделать тебя в высшей степени состоятельным.

Например, банковский дилер заключил одновременно 2 сделки: 3-месячную форвардную сделку аутрайт по продаже 1 млн. USD против EUR и 6-месячную форвардную сделку аутрайт по покупке 1 млн. USD против EUR - 3 month against 6 month EUR/USD sell and buy swap или 3 x 6 mth EUR/USD s/b swap.

По валютному свопу генерируется один билет сделки, в котором отражается следующая информация:

дата сделки;
тип сделки: своп;
суммы;
контрагент;
направление сделки: покупаю + продаю, продаю + покупаю;
наименования валют;
обменные курсы/форвардные пункты;
даты валютирования;
платежные инструкции;
через кого осуществлена сделка (в случае работы через брокера)

Поскольку стандартная сделка своп содержит две сделки - одна на споте и другая аутрайт, которые заключаются одновременно с одним банком-контрагентом, то в своих курсах они имеют общий курс спот.

Один курс спот используется в первой конверсионной сделке с датой валютирования спот, второй используется для получения курса аутрайт для обратной конверсии.

Следовательно, разница в курсах для этих двух сделок заключается только в форвардных пунктах на конкретный период. Эти форвардные пункты будут являться котировкой своп для данного периода.

Поэтому при котировании свопа достаточно прокотировать только форвардные (своп) пункты для соответствующего периода в виде двусторонней котировки, например:

Таким образом, правило выбора стороны свопа состоит в следующем: используются те же стороны - bid для покупки базовой валюты, offer для продажи базовой валюты, что и для текущих сделок спот, только на дату окончания свопа.

На практике многим клиентам требуются валютные свопы с промежуточными сроками действия. Такие сроки называются нестандартными.

Поскольку своп торгуется на внебиржевом рынке, то банки могут дать котировку практически на любой нестандартный день; необходимые расчеты помогают выполнить автоматизированные системы.

Котировки определяются на основе линейной интерполяции. Так, цена свопа сроком в два с половиной месяца может быть рассчитана, исходя из цен на двух- и трехмесячные свопы. В России наиболее распространенным и ликвидным является рынок коротких свопов. По сути, эта операция является скрытым депозитом.

При принятии решения о том, какую именно сделку банку выгоднее совершить - непосредственное привлечение МБК, либо короткий своп, - дилер руководствуется следующими показателями.

Предположим, ставка по рублевому овернайту на рынке составляет 10%, а по долларовому - 1,5%. Дилер запрашивает котировки курсов своп (на практике это текущие рыночные курсы для сделок TOD и TOM), которые выглядят следующим образом:

Сделка своп (продажа долларов с целью покупки рублей датой валютирования TOD с последующим обратным обменом датой валютирования TOM) будет иметь смысл, если ставка будет менее 10%, то есть цена свопа будет дешевле привлечения рублевого МБК на денежном рынке.

(31,8760/31,8665 - 1) х 365 = 10,88%

При этом надо учитывать то, что при заключении сделки своп дилер упустит возможность разместить долларовый депозит по текущей ставке овернайт 1,5% на денежном рынке. Таким образом, 1,5% ни что иное, как издержки упущенной возможности, которые также необходимо учесть.

10,88%+ 1,5% = 12,38%

Из расчета получается, что заключение сделки своп при данных текущих рыночных котировках невыгодно для банка по сравнению с альтернативной возможностью операций на денежном рынке. Однако, если в результате расчетов цена оказалась бы меньше 11,5%, то дилер заключил бы своп.

Аналогичный алгоритм применим к ситуации, когда дилер пытается изыскать возможность привлечения долларов на более выгодных условиях при текущих ставках денежного и валютного рынков.

Как уже отмечалось, валютные свопы представляют собой единую сделку с одним контрагентом. Поскольку банк обычно покупает и продает одно и то же количество валюты по установленным курсам, явный валютный риск отсутствует.

Цели использования валютных свопов

Форвардные трейдеры используют свопы главным образом в следующих целях:

спекуляции на дифференциале процентных ставок;
управлении потоками средств в дилинговом зале с целью управления ликвидностью;
обслуживания внутренних и внешних клиентов; проведения арбитражных операций для получения прибыли за счет разницы цен на два финансовых инструмента.

Если трейдер рынка спот спекулирует на обменных курсах, то форвардный трейдер спекулирует на дифференциале процентных ставок.

Например, форвардный трейдер полагает, что в течение следующих 3 месяцев процентные ставки по долларам США сохранят стабильность. Вместе с тем, по его мнению, процентные ставки по ЕВРО повысятся. Иными словами, по предположению трейдера дифференциал процентных ставок между ЕВРО и долларом сузится. Опираясь на такой прогноз, форвардный трейдер принимает решение открыть позицию.

Трейдер может пойти двумя путями:

Привлечь заем в ЕВРО на 3 месяца и держать позицию, ежедневно отслеживая ситуацию в надежде на скорый подъем ставок и появление возможности предоставления кредита под более высокий процент.
Воспользоваться валютным свопом, то есть купить и продать ЕВРО (продать и купить американские доллары) и держать позицию, ежедневно отслеживая ситуацию.

Форвардный рейдер управляет потоками краткосрочных средств с целью поддержания ликвидности.

Например, на участках, специализирующихся на сделках спот, операциях на денежном рынке и форвардных сделках, это можно сделать с помощью краткосрочных свопов. К форвардному трейдеру может обратиться дилер участка по обслуживанию корпоративных клиентов с просьбой прокотировать своп для одного из клиентов.

Корпоративный клиент заключает форвардную сделку аутрайт на покупку американских долларов за ЕВРО по фиксированному курсу с поставкой через 3 месяца. Корпоративный клиент, таким образом, покрыл свой валютный риск, однако банку пришлось принять риск, связанный с поставкой долларов за ЕВРО через 3 месяца по установленному курсу.

Если через 3 месяца доллар вырастет, банку придется заплатить больше за их покупку. Для покрытия этого риска банк может предпринять следующие действия:

привлечь заем в ЕВРО на 3 месяца
купить американские доллары за ЕВРО по спот-курсу
разместить американские доллары на 3-месячный депозит. Допустим, банк уже купил доллары, которые он должен продать клиенту через 3 месяца.

В принципе, если банк хочет рисковать и надеется на благоприятное изменение валютного курса, он может держать данную позицию до даты валютирования и закрыть ее на споте. Однако обычно банки не рискуют на столь длительные сроки и стараются закрыть позиции.

Для покрытия форварда аутрайт банк проводит операции на денежном рынке - заимствует ЕВРО и предоставляет кредит в американских долларах. Более дешевым вариантом является покрытие форвардов аутрайт при помощи осуществления противоположной сделки аутрайт на ту же дату валютирования.

Однако при этом существует риск изменения валютного курса. Размер форвардных пунктов может и не меняться (так как он зависит от разницы в процентных ставках), однако может измениться курс спот, являющийся составной частью форвардного курса.

Еще один способ хеджирования валютного риска в данном случае заключается в том, что одновременно с заключением сделки аутрайт заключить обратную ей сделку на споте, то есть превратить аутрайт в своп. Банку, прежде всего, необходимо покрыть спот-риск. Продавая клиенту долларовый форвард, он покупает доллары на рынке спот. Теперь у банка длинная долларовая позиция по сделке спот и короткая по трехмесячному форварду.

Чтобы закрыть временной разрыв между двумя денежными потоками, можно осуществить следующий своп:

продать USD /купить EUR спот;
купить USD /продать EUR 3-месячный форвард.

Первая нога свопа обеспечивает финансирование сделки спот, а вторая нога - форвард аутрайт. Этот пример показывает, как банк при помощи валютного свопа может управлять позицией по форварду аутрайт. Свопы также позволяют извлечь выгоду из дифференциала процентных ставок по двум валютам. Ставка свопа определяется спот-курсами соответствующих валют, процентными ставками и сроком свопа.

Источник: "market-pages.ru"

Валютный Своп Forex

Валютным свопом называют комбинацию двух противоположных конверсионных сделок, которые приходятся на один и тот же объем базовой валюты, но отличаются датами валютирования. Валютный своп называют еще овернайтом (перенос торговой позиции через ночь) или ролловером.

Если две конверсионные сделки с разными датами валютирования осуществляются разными контрагентами, такой своп принято называть структурированным. Однако данный тип операций не характерен при торгах на международном валютном рынке Форекс.

Разберем для примера такую ситуацию. Контрагент (банк или брокерская компания) приобрел 1 миллион долларов против японской йеной с датой валютирования на споте, а продал этот миллион на условиях 2-месячного форварда. Тогда данная операция будет называться двухмесячным свопом доллара США в японскую йену.

Все валютные свопы делятся на три вида, в зависимости от сроков осуществления. Так выделяют:

однодневные или короткие свопы
стандартные
форвардные

Для последних характерны такие сочетания сделок, когда наиболее близкая сделка заключается на условиях, если дата валютирования позже, чем своп, а обратная сделка – на условиях более позднего форварда. Для стандартных сделок характерна ближайшая дата валютирования – спот, а дальняя – форвард. Спотом называется второй рабочий день после заключения сделки.

Источник: "fxclub.org"

Экономический смысл и доходность валютного свопа

Валютный своп, как и процентный своп, представляет собой обмен денежными потоками, выраженный в разных валютах. Данная операция используется как средство привлечения одной валюты за другую валюту на денежном рынке, а на валютном рынке используется для переноса позиций.

Валютный своп (англ - currency swap), как упоминалось выше, представляет собой обмен денежными потоками в разных валютах на определенную дату в будущем по заранее фиксированному курсу.

Фактически валютный своп представляет собой одновременную покупку и продажу (buy/sell) или продажу и покупку (sell/buy) одной валюты за другую.

То есть покупаем валюту А и продаем валюту Б. Однако на этом сделка не заканчивается - на дату окончания свопа совершается обратная операция и производятся финальные расчеты по свопу в зависимости от стороны сделки и зафиксированными курсами.

Обычный валютный своп (овернайт) для валютной пары Доллар/Рубль выглядит следующим образом:

Это реальный валютный своп, заключенный на ММВБ в один из торговых дней. Рассмотрим его подробнее:

Первая часть сделки (первая нога свопа) - покупка 2 млн. долларов за рубли по курсу 34,7116 с датой расчетов сегодняшним днем.
Вторая часть сделки (вторая нога свопа) - продажа 2 млн. долларов за рубли по курсу 34,7193 с датой расчетов на следующий рабочий день.
Первая строка в сделке является индикативной и показывает своп - разницу в пунктах, которую мы получаем/платим за совершение такой операции.

В результате этой сделки мы получили 2 млн. долларов текущим днем, а на следующий рабочий день у нас есть обязательство вернуть 2 млн. долларов и получить обратно рубли. Разница в рублевом эквиваленте - это наш доход или убыток от свопа.

Валютный своп котируется в базисных пунктах. Базисные пункты вычисляются на основании разницы процентных ставок по валюте А и по валюте Б:

Текущая рыночная цена * ((1+ставка валюты А * дней до окончания свопа/дней в году)/(1+ставка валюты Б * дней до окончания свопа/дней в году)-1)

Например, для однодневного свопа Доллар/Рубль ставка по долларам 0,25% (Валюта Б) ставка по рублям 8,50% (Валюта А), временные базы для долларов - 360, для рублей - 365, текущий рыночный курс 34,7116, своп - Покупка/Продажа (Buy/Sell):

Ставка по свопу = 34,7116 * ((1+0,085*1/365)/(1+0,0025*1/360)-1) = 0,0078

Немаловажным в валютном свопе является направление сделки. Я рассмотрел своп типа Покупка/Продажа (Buy/Sell), где мы получаем премию в своп пунктах за покупку долларов за рубли.

При обратной операции Продажа/Покупка (Sell/Buy) формула примет другой вид, где доллары будут выступать в качестве валюты А, а рубли в качестве валюты Б. Соответственно мы будем платить ту же самую премию в своп пунктах за продажу долларов за рубли.

Экономический смысл валютного свопа заключается в следующем: при наличии одной валюты и недостатка второй валюты мы можем заключить своп на определенный период времени и восполнить этот недостаток. При этом мы будем либо получать, либо платить премию из-за разницы процентных ставок по валютам.

Валютный своп используется банками и финансовыми институтами как раз для финансирования своих обязательств в одной валюте (например в долларах) за счет других валют (например Рублей или Евро), то есть для управления ликвидностью.

Он может заключаться как на бирже (например ММВБ), так и на внебиржевом рынке, то есть между банками и финансовыми институтами. Стоит отметить, что это один из основных инструментов денежного и валютного рынков, поэтому не стоит им пренебрегать.

Доходность по валютным свопам сопоставима с доходностью других инструментов денежного рынка, например межбанковских депозитов. Однако при росте спроса на какую-либо валюту, доходность данного инструмента может расти, превышая среднюю доходность инструментов денежного рынка, или снижаться и иметь меньшую доходность.

С точки зрения частного инвестора валютный своп может использоваться как инструмент для переноса позиций в иностранных валютах, а также в качестве инструмента carry-trade, о котором я расскажу в своих следующих публикациях моего блога о финансах и финансовых рынках.

Всем привет.

С Валютным свопом на форекс я познакомилась довольно забавно. Как то обратила внимание что с утра у меня незначительно меняется баланс. Я естественно сразу в техподдержку. Устроила им истерику по теме: Кто-то совершает за меня сделки, пока я сплю. Но все оказалось не так.

Вся фишка в том что покупая или продавая валюту мы ими фактически не обладаем. И для того чтобы продать к примеру Euro/Aud мы занимаем Евро и продаем Австралийский доллар. Как мы все уже знаем у разных стран, разная учетная ставка.

Уче ставки мировых ЦБ, на 10.04.2017

И так получается, что когда мы переносим нашу позицию через ночь. Нам нужно урегулировать два важных момента.

Все сделки на рынке форекс попадают под категорию СПОТ, подразумевающую реальную поставку на следующий день. Так как наша цель заработать на изменение курса валюты, нам совсем не нужно, чтоб на следующий день нам поставили австралийские доллары.
Минимальный срок кредитования равен одним суткам по происшествию которых мы должны выплатить процент в той валюте которую занимали (Евро) и нам должны начислить процент по той валюте в которую мы вкладывались (Австралийский доллар). В соответствие с разницей в учетных ставках.

Урегулирования этих вопросов осуществляется с помощью СВОП (SWAP) сделки или попросту перенос позиции через ночь, ее еще называют сделкой Overnight. Как правило, это все организует один контрагент Банк или Брокер в моем случае Альфа Форекс.

Напишу сразу, Валютный СВОП на форекс начисляется по общепринятой схеме и брокер начисляет СВОПЫ не в зависимости от своих хотелок а с учетом разницы в процентных ставках, добавляя к ним свою небольшую комиссию за проведение операции.

Таблица СВОПОВ

Если вы не хотите запариваться с расчетом, то попросту можете воспользоваться таблицей СВОПОВ. В Альфа Форекс это выглядит так:

Свопы на основные валютные пары

Расчёт Валютного СВОПА

Если же у Вас присутствует академический интерес и для вас важно знать, как начисляется своп на форекс? — существует следующая формула:

SWAP= (a* (b+ c) / 100) * d/ 365

Контракт с учетом кредитного плеча
Разница между ставками
Комиссия брокера
Текущая цена

Валютный своп примеры

В качестве примера по начислению свопа в Альфа-форекс приведу скриншот из терминала по открытым позициям. На практике это выглядит так:

Так выглядят свопы в терминале

Стоит учитывать, со среды на четверг начисляется тройной своп, а по рублевым инструментам с четверга на пятницу.

Существуют различные стратегии по торговле свопами, одна из них .

Виды СВОПОВ

Выше мы рассмотрели Валютный СВОП на форекс осуществляющий одним контрагентом. Его еще называют чистый своп. Кроме него их существует великое множество. Но интерес представляет форвардный СВОП . Для примера возьмем пару Usd/Rur и сентябрьский форвард на нее Sep/Rur.

Usd/Rur — торгуется по цене 57,25 (8 апреля 2017)
Sep/Rur – по цене 59,25

Разница между ними в два рубля по причине того что в цене мартовского форварда СВОП уже включен в цену . Благодаря чему, появляются интересные возможности для хеджирования. Но об этом уже в следующей статье.

Как вообще происходят наши операции на Форекс? На самом деле, мы не покупаем валютные пары и не продаем их.

При совершении операции, мы покупаем одну из валют и продаем вторую.

Но, естественно, у нас может не оказаться той валюты, которую мы продаем (к примеру, если речь идет кросс-парах вроде , а счет открыт в долларах США).

Торговля на рынке Форекс возможна исключительно благодаря свопу.

Что такое валютный СВОП

Своп (swap) – это понятие, которое часто встречается тем, кто работает на рынке . Суть этого феномена заключается в том, что при открытии сделок на валютном рынке, мы одновременно получаем кредит и делаем вклад. По первому пункту нам необходимо платить проценты, а по второму уже банк выплачиваем проценты нам.

Как на самом деле проходит сделка?

В центральном банке государства, чью валюту мы продаем, берется кредит . Соответственно, на него начисляются проценты, которые нам необходимо платить. Затем, купленную в кредит валюту мы обмениваем на другую (в соответствии с нашим ордером). В нашем примере мы меняем фунты на евро. Соответственно, мы покупаем евро за фунты. А это значит, берем кредит в Банке Англии для покупки Единой валюты.

Что касается объекта покупки, то есть евро, мы не получаем валюту на руки, а она остается в Европейском центральном банке , как бы на депозите, за который ЕЦБ начисляет проценты нам. В результате, своп будет зависеть от разницы процентных ставок. В нашем случае, у Банка Англии они выше, чем у ЕЦБ, соответственно, своп будет отрицательным. В других ситуациях своп может быть и положительным. Все зависит от монетарных политик ЦБ.

Своп также, как и , делают возможным торговлю на Форекс в том виде, в котором она существует. Без такого аспекта, как своп, мы могли бы лишь покупать валюты, но никак не продавать их (ведь у нас, возможно, не окажется нужной валюты на депозите).

А теперь давайте определим, что такое валютный своп. Это разница в процентных ставках между центральными банками, валюту которых вы покупаете и продаете. Значение этого параметра может быть положительным и отрицательным. Все зависит от ставок. Иногда своп вообще отсутствует, если ставки в ЦБ равны.

Валютный своп простыми словами

– это виды сделок, которые подразумевают две транзакции. То есть — это не обычная операция, при которой сторона А продает валюту стороне Б, и на этом отношения между ними заканчиваются. При своп операциях сторона А продает валюту стороне Б. Впоследствии проводится обратная операция, то есть сторона Б продает валюту стороне А.

Важный фактор – курсы валют, по которым проводится обмен и процентные ставки, по которым начисляются комиссии за предоставление валют на определенный срок. Основные игроки на рынке сделок своп – центральные банки . Правда, бывают и внутренние операции. Они предполагают сделки между центральным и коммерческими банками.

Что касается внешних операций своп, они осуществляются между коммерческими банками и центральными банками других стран.

Для того, чтобы упростить систему обмена, центральные банки могут договариваться о так называемой своп-линии – это курс обмена, который устанавливается между ЦБ разных стран. В такого рода соглашениях предусматриваются также сроки, ограничения по операциям и так далее. Обычно такие своп-линии действуют в течение одного года.

Цели валютных свопов

При заключении сделок по валютным свопам, центральные банки преследуют две основные цели – взаимная помощь и развитие торговли. Взаимная помощь может быть очень полезной тогда, когда не хватает ресурсов в иностранной валюте для погашений обязательств. Что касается второй цели, она позволяет странам получить иностранную валюту для ведения международной экономической деятельности.

Приведем пример . Предположим, компания из США пытается выйти на бразильский рынок. А бразильская компания — наоборот, пытается выйти на рынок США. При этом, в Бразилии банки не выражают интереса в кредитовании иностранных компаний. Единственное решение в данной ситуации – получение займов под большие проценты. В то же самое время, бразильская компания оказывается примерно в такой же ситуации. Она сможет рассчитывать на займ в США под высокий процент.

Естественно, такая ситуация не устраивает ни одну, ни вторую сторону. Поэтому они могут взять кредиты друг для друга в своих банках под более низкие проценты. После этого, компании обмениваются средствами (здесь и начинается своп). После того, как компании подпишут соглашение, к ним на баланс поступят иностранные валюты по обменному курсу, который установлен на момент заключения сделки.

Еще один важный момент, на который стоит обратить внимание – необходимость совершения процентных выплат компаниями в своих банках. В результате, выплаты по кредитам уравняются, и это одно из важных преимуществ валютных свопов.

Несомненным плюсом такого валютного свопа является то, что компании берут кредиты под меньшие проценты (по сути, кредиты берут местные компании под проценты для резидентов).

Для каких трейдеров актуален своп?

Свопы начисляются только при переносе позиций на следующий торговый день. Соответственно, они актуальны далеко не для всех трейдеров. Те, кто работают интрадей, могут вообще не обращать на них внимание. Среднесрочные спекулянты уже в какой-то мере зависят от свопа. Но если позиция удерживается в течение нескольких недель, влияние этого аспекта на результат будет не столь значительным.

Больше всего волноваться стоит долгосрочникам или . Но и здесь есть один момент, на который стоит обратить внимание. Дело в том, что разница в процентных ставках между большинством центральных банков — незначительная. Особенно это касается Большой Семерки. Соответственно, прибыль или убытки, связанные с начислением свопа, будут незначительными.

Исламские счета

С другой стороны, у позиционных трейдеров есть возможность вообще избежать такого рода начислений.

Существуют так называемые безсвоповые или исламские счета. Трейдеры, которые выбирают их, могут торговать даже долгосрочно без каких-либо начислений. Как уже можно догадаться из названия, такие аккаунты были придуманы специально для людей, исповедующих Ислам. Дело в том, что в этой религии нельзя зарабатывать на ставках. Соответственно, свопы не позволяют мусульманам работать с некоторыми брокерами. Именно это и подтолкнуло компании к открытию счетов, на которых не предусмотрено начислений за перенос сделок на следующий день.

Кстати, такими счетами могут пользоваться не только те, кто исповедует Ислам. У брокеров нет подобных ограничений. Любой трейдер может открыть безсвоповый счет. И такие аккаунты пользуются большой популярностью среди средне- и долгосрочников.

Лучшие FOREX брокеры

Альпари
Forex Club

Профессиональный Форекс брокер обладает очень широким функционалом и огромным списком активов, включая акции, энергоносители, фьючерсы, товары и другие. Регулируется FSA и в России ЦРОФР . Минимальный депозит для открытия счета $100 .

Брокер предоставляет профессиональную торговую платформу и лучшие условия. Всего более 1000 активов. FinmaxFX предоставляет очень низкие комиссии, молниеносную скорость на исполнение ордеров, все активы рынка Форекс, кредитное плечо до 1:300.

Официальный сайт :

Лидер по количеству клиентов и объему торгов в России — брокер . Компания развивает не только рынок Форекс, но и инвестиционные возможности, например вложения в трейдеров, в доверительное управление, золотые монеты и ценные бумаги. На сайте есть огромная обучающая база, ежедневная аналитика, финансовые календари, вэбинары и другое. С 1998 года брокер получил множество заслуженных наград и имеет международное признание.

Таким образом вы можете заработать не только на валютных парах, но и на самых известных ценных бумагах и других активах. Минимальный депозит для открытия счета $200 .

Стоит ли трейдерам опасаться свопов?

Некоторые трейдеры валютного рынка опасаются, что свопы могут нивелировать их потенциальные прибыли. Однако на самом деле, это далеко не так. Дело в том, что даже при длительном удержании сделки, такие комиссии вряд ли существенно скажутся на итоговом результате. Куда более значительный урон может нанести расширяющийся спред.

Правда, заработать на свопах тоже не получится по той же причине. Начисления — слишком незначительны, чтобы существенно поправить ваше материальное положение. Поэтому не стоит полагать, что если вы открыли позицию с неверным прогнозом, положительный валютный своп спасет ситуацию. Он может лишь незначительно улучшить ваше положение и не более того.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter ! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!

Участники СВОП-операций

Валютные сделки СВОП чаще всего проводят банки (крупные). Они являются доминирующим участником рынка свопов. В этом случае происходит обмен между банками двумя валютами с возвратом друг другу в конце сделки первоначальных валют. Обмен ведется в форме двух противоположных валютных сделок, заключающихся одновременно, но с разными сроками поставки валют: СПОТ - по одной сделке и форвард - по другой (данная схема отражена на рис.2.) В результате оба банка получают в свое распоряжение купленную на условии СПОТ валюту на период до ее продажи по срочной сделке (6, с. 78-84).

Рис. 2 Схема операции СВОП

Операции СВОП удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

СВОП-операции осуществляются между:

коммерческими банками (market-makerами)

непосредственно между центральными банками стран

между коммерческими банками и центральным банком страны

Во втором случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. С 1969 г. действует многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на основе использования своп-сделок, что используется центральными банками стран для осуществления эффективных валютных интервенций.

Допуск участников на рынок свопов регулируется национальным законодательством (6, с. 41-50).

Валютно-процентный СВОП

Валютно-процентный СВОП предполагает обмен процентными платежами в одной валюте на процентные платежи в другой валюте.

Валютно-процентные СВОПы, как правило, предусматривают обмен основными суммами. Условная основная сумма обменивается в начале сделки обычно по преобладающему СПОТ-курсу. Процентные платежи осуществляются по фиксированной, плавающей или нулевой купонной ставке. По истечении срока свопа основная сумма обменивается в обратном направлении по первоначальному спот-курсу (5, с. 8-12).

Фактически, валютно-процентный своп позволяет заемщику или кредитору обменять заем в одной валюте на заем в другой валюте без какого-либо валютного риска. (валютный риск не возникает только в том случае, если своп держат до истечения его срока).

Валютно-процентный своп по своей сути - это сделка «спот», за которой следует серия валютных форвардов.

Срок действия валютно-процентных свопов - обычно не менее одного года.

Использование валютно-процентных СВОПов

Пример. JAP - это японская мультинациональная компания, которой требуется привлечь 100 млн. долл. США на 5 лет для финансирования строительства предприятия в США. JAP может заимствовать японские иены на национальном рынке по фиксированной пятилетней ставке в 1.5%, однако стоимость заимствования долларов США составляет LIBOR + 0.25%. Предположим, что текущий спот-курс USD/JPY равен 110.00.

Чтобы привлечь 11 млрд., JAP выпускает 5-летнию облигацию в евроиенах с купонной ставкой 1.5%. При преобладающем спот-курсе условная основная сумма еврооблегации эквивалентна $100 млн. Для финансирования строительства предприятия компании требуются доллары.

Американскому банку ABC для расширения деятельности требуются японские иены в сумме, эквивалентной $100 млн. Банк предпочел бы привлечь средства по фиксированной ставке с тем, чтобы иметь определенность в отношении будущих потоков наличности. ABC может привлечь доллары на национальном рынке по ставке LIBOR флэт, однако пятилетний заем в иенах при фиксированной ставке обойдется ему в 3.5%.

JAP и ABC принимают решение войти в валютно-процентный своп, который позволяет им воспользоваться благоприятными ставками заимствования на своих национальных рынках. При условии, что кредитные рейтинги обеих сторон одинаковы, экономия от сделки распределится между ними приблизительно поровну. В табл. 1 представлены позиции обеих организаций (7, с. 69-75).

Таблица 1. Позиции компании JAP и банка ABC

С тем чтобы получить такой заем, который нужен, организации входят в своп. Обеим организациям необходимо оценить риски, связанные с возможностью неисполнения обязательств контрагентом. Если такое происходит, то контрагент, не получивший процентный платеж, все равно обязан осуществлять выплаты по своему базовому займу.

Роль маркет-мейкеров

Соглашения о валютно-процентном свопе практически не заключаются конечными пользователями напрямую. В этом процессе чаще всего участвуют маркет-мейкер и два не имеющих взаимосвязи клиента, которые хотят войти в своп, но не обязательно друг с другом. Например, предполагаемый кредитный риск, связанный с прямым соглашением по свопу, может быть неприемлемым ни для одной из сторон. Банк-маркет-мейкер, действуя как посредник, предлагает клиентам двойной своп, в котором обе стороны получают гарантию выплаты процентов.

Рис. 3.

Посредник получает вознаграждение, размер которого зависит либо от величины условной основной суммы, либо от спреда котируемых цен для платежей по свопу - своп-ставки, либо от того и другого вместе.

Редко, когда маркет-мейкер располагает базовым активом, необходимым для обмена основных сумм в свопе. Обычно банк покрывает позицию в валютно-процентном свопе встречным контрактом с еще одним контрагентом, что позволяет управлять валютными и процентными рисками.

Если условия встречного контракта в точности соответствуют условиям первоначального контракта, риск полностью устраняется. Однако при этом сохраняются кредитные риски, связанные с обоими контрагентами.

Банки котируют своп-ставки для текущих спот-курсов против 6-месячной ставки LIBOR для американских долларов. Обычно предлагаются котировки бид и аск для ряда валют. В качестве примера ниже, в табл. 3, приведены котировки для британского фунта стерлингов.

Таблица 3. Пример котировок для британского фунта стерлингов

Эти котировки означают, что, например, банк готов войти в четырехлетний своп по текущему спот-курсу на следующих условиях:

? Банк получает фиксированную ставку (аск) в размере 7.52% по британским фунтам стерлингов и выплачивает плавающую 6-месячную ставку LIBOR по долларам США;
? Банк выплачивает фиксированную ставку (бид) в размере 7.48% по британским фунтам стерлингов и получает плавающую 6-месячную ставку LIBOR.

Сводя вместе два встречных валютно-процентных свопа, маркет-мейкер фактически оказывается в центре двойного свопа.

Рис. 4.

В США и в меньшей степени в Великобритании своп-ставки котируются на основе доходности казначейских нот с соответствующим сроком погашения.

Например, маркет-мейкер может прокотироваться своп на основе 5-летней казначейской облигации с доходностью 8.00% как «70/75 овер». Это означает, что по 5-летнему свопу маркет-мейкер готов платить фиксированную ставку 8.70% или получать фиксированную ставку 8.75%.

Сравнение валютно-процентных свопов следует производить на сопоставимой основе, то есть сравнивать подобное с подобным.